與極兔、菜鳥賽跑，順豐擬18個月內二次上市

8月1日，順豐控股股份有限公司（002352.SZ，下稱“順豐”）召開了董事會，審議通過了《關于公司聘請H股發行及上市的審計機構的議案》。
這意味著順豐正式啟動赴港上市事宜。順豐于決案中表示，公司將充分考慮現有股東的利益和境內外資本市場的情況，在股東大會決議有效期內即經公司股東大會審議通過之日起18個月或同意延長的其他期限，選擇適當的時機和發行窗口完成本次發行并上市。

同時，順豐也在決案中袒露了港股上市的主要目的，劍指國際化戰略。

一周前，嘉里物流（00636.HK）發布公告稱，計劃以2.5億港元向順豐出售旗下亞太區和歐洲從事快遞服務的若干附屬公司。借由這個兩年前斥資176億港元收購的國際物流平臺，順豐加速了出海的速度。而海外業務的前景也是其能否在資本市場繼續獲得青睞的重要籌碼。

官宣赴港上市時間表，緊隨極兔、菜鳥

2017年，順豐成功在深圳證券交易所借殼上市，2021年初，其股價一度來到123元/股，市值突破5000億元。截至8月2日收盤，順豐報收48.73元/股，市值約2385億元，相較最高點已腰斬。

2021年，順豐拆分順豐房托、順豐同城在港上市，但表現平平。而如今，物流首富王衛還是將希望寄托在順豐這個主體上。

順豐表示，在符合香港聯交所要求下，公司將結合自身資金需求和未來業務發展的資本需求，發行的H股股數不超過本次發行后公司總股本的10%，并授予整體協調人不超過前述發行的H股股數15%的超額配售權。

在扣除發行費用后，順豐擬將此次上市募集資金用于提升及優化物流網絡及服務、加強國際物流能力、研究開發先進技術和數字化解決方案、補充營運資金及其他一般企業用途。

在順豐對外釋放的信息中，“國際”二字被頻繁提及，其表示上市是“為進一步推進國際化戰略、打造國際化資本運作平臺、提升國際品牌形象、提高綜合競爭力。”

艾媒咨詢首席分析師張毅就對時代財經指出，順豐港股再上市，擴大國際化布局的意圖非常明確：一方面是業務層面的加速；另一方面則是吸收海外投資者，把更多的股東利益相關方吸引進來，以利于國際化業務發展和擴大國際影響力。

事實上，國際業務已逐漸成為順豐的第二增長曲線。自2018年開始，一些快遞企業通過以價換市的方法搶占市場，行業打起價格戰，以中高端時效件為定位的順豐也迫于壓力迎戰，并在2020年成立加盟制快遞品牌豐網速運，切入中低端市場。

這場價格戰在2021年達到了高峰。因為疫情等原因，快遞企業的凈利潤在這一年普遍大幅下滑，當年一季度順豐錄得近10億元的虧損。2020年度股東大會上，董事長王衛甚至就一季度業績大跌向股東致歉。

但戰火正旺的國內快遞市場很難一時扭轉局面，因此順豐寄希望于海外市場。2021年，順豐耗資約175.55億港元收購嘉里物流51.8%的股份，并在年內完成收購及并表，踏出海外市場搭建的關鍵一步。

如今，快遞巨頭紛紛加速出海，順豐除了加快業務布局，也需要資金支持。不同于通達系，以直營模式開展快遞業務的順豐杠桿較高，加上近年來的大手筆收購及重資產投入，順豐近三年資產負債率逐年增長。

而港股市場的貨幣優勢及流通性等優勢，更能滿足順豐對于資金的需求。無獨有偶，今年以來，極兔、菜鳥也啟動了赴港上市的步伐，前者已在6月遞交招股書，后者則同樣喊出了要在18個月內完成上市。

收購嘉里物流兩年，順豐加快整合

對順豐而言，嘉里物流是其出海的重要支點。

自2021年10月開始并表嘉里物流之后，順豐的供應鏈及國際業務呈現迅猛增長，當月該業務收入增長779.1%至87億元。全年，順豐營收首次突破2000億元大關，并扭轉了年初虧損的局面。

受益于國際業務等，在快遞行業遭遇重挫的2022年，順豐整體收入再創新高至2675億元，其中供應鏈及國際業務實現收入878.7億元，同比增長超120%，占比超33%；歸母凈利潤61.74億元，同比增44.6%。

完成對嘉里物流的收購后，順豐也在尋求兩者業務上的聯動。在2021年雙方的戰略合作記者會上，王衛就強調兩者交易更多是股權合作。

于順豐而言，嘉里物流服務覆蓋全球58個國家及地區，在海外市場尤其東南亞耕耘已久，依托嘉里物流現有的國際貨運、綜合物流實力及海外資源等方面的優勢，順豐能夠快速地熟悉海外市場、加深國際業務。

時代財經梳理財報獲悉，收購嘉里物流之前，順豐的國際快遞規模較小，于2020年10月原國際業務板塊的件量僅為450萬票；而如今順豐的國際快遞件量每月基本保持在600萬票以上，今年6月，順豐國際快遞業務件量更是達到了620萬票（不含嘉里物流聯網有限公司的海外本土快遞）。

嘉里物流某分公司市場經理對時代財經稱，自2021年順豐成為公司控股股東以來，兩者國際業務一直在融合。最明顯的變化開始于去年下半年，順豐航空國際業務的艙位由嘉里物流來管理和銷售。

2022年6月28日，嘉里物流與順豐泰森訂立國際貨運代理框架協議，直鏈順豐空運網絡。依托順豐泰森的空運網絡，嘉里物流大幅降低第三方代理成本，當年雙方的合作上限為8億港元，2023年度上限為13億港元。

即是說，嘉里物流提供“貨”，而順豐控股提供“機”。一名不愿具名的快遞業內人士就指出，“以往順豐貨機回程的裝載率并不高，但有了嘉里，飛國際不愁沒貨了。”

順豐方面也曾對時代財經表示，與嘉里物流的優勢互補將擴大順豐的全球網絡布局，支撐國際貨運航空網絡建設，“嘉里物流的貨量優勢加上順豐的航空運輸能力，以及鄂州花湖機場作為國際貨運樞紐，將有望壯大公司國際航空網絡。”截至目前，順豐航空機隊規模邁入80架大關。

不過，隨著港股上市的啟動，順豐也在進一步優化其國際業務。7月26日，順豐擬以2.5億港元向嘉里物流收購其旗下亞太區和歐洲從事快遞服務的若干附屬公司，嘉里物流表示出售事項代表公司繼續整合及專注于綜合物流及國際貨運代理業務的策略，同時精簡其快遞業務。

此次剝離快遞業務后，嘉里物流的亞太及歐洲快遞公司將不再使用“嘉里”“Kerry”的名稱開展業務。這或也意味著，相較以往相對獨立的雙平臺合作模式，順豐控股已開始探索與嘉里之間的業務歸攏、騰挪和整合。

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